Банки

Газпром — технический банкрот. Часть II.

Продолжение.

Начало здесь

4. Китай отказался финансировать новый мегапроект «Газпрома» за 14 млрд. Долларов == строительство крупнейшего в России завода по переработке газа в Амурской области. Амурский ГПЗ, который «Газпром» планирует запустить в 2021 году, рассчитывали оплатить за счёт проектного финансирования Китайским Строительным Банком. Он должен был выделить 70% стоимости проекта, которую «Газпром» оценивает в 14 млрд. Долларов. Но договориться с банком, который управляется кабинетом министров КНР и находится в прямом подчинении у Госсовета — высшего органа власти Китая, — не удалось. «Газпром» рассчитывал, что соглашение будет подписано в конце 2019 года. Но к ноябрю стало ясно, что обсуждение зашло в тупик. Достраивать Амурский ГПЗ, где уже проведено четверть всех работ, «Газпром» планирует за счёт бридж-кредита сроком на 2 года. Но такие займы, как правило, дороже, чем проектное финансирование. И кроме того, это решение временное — в любом случае придётся искать ему замену в виде долгосрочного кредита или выпуска облигаций. Привлечь китайские деньги напрямую будет сложно: производство КНР завязано на экономику США, и Пекин не будет открыто делать ничего, что спровоцирует новые шаги американцев в отношении китайских компаний, пошлин или санкций. Газпром попробует договориться с банками ЕС, однако пока гарантии европейских экспортных агентств удалось получить лишь на половину от требуемой суммы, т.е. 7 млрд. Долларов.

5. Осенью 2019 года Путин дал «зелёный свет» новому мегапроекту по поставкам газа в Китай «Сила Сибири — 2». Вслед за стоившей 9 млрд. Долларов «Силой Сибири-1» «Газпрому» следует проработать проект трубопровода, который соединит месторождения Иркутской области, Красноярского края и Ямала с китайским рынком. Рамочное соглашение по «Силе Сибири — 2» «Газпром» и китайская сторона подписали ещё в мае 2015 года. Однако это соглашение закрепило лишь базовые условия — 30 млрд. Кубометров в год в течение 30 лет, график наращивания объёма поставок, минимальные годовые контрактные количества, суточные контрактные количества. Твёрдый контракт на продажу этого газа так и не был заключен из-за цены: западный маршрут придёт в безлюдную часть Китая, далеко от крупных потребителей, поэтому цена на газ должна быть ниже, чем на восточном маршруте. Стоимость трубы при этом будет рекордно высокой — более 24 млрд. Долларов. Это даже больше, чем пришлось потратить на «Южный газовый коридор», который «Газпром» возводил под проект «Южный поток», а после его краха — использовал часть мощностей для «Турецкого потока». Протяжённость обоих трубопроводов примерно одинаковая — по 2,5 тысячи километров. Денег у Газпрома на этот проект нет. На что будет строить не понятно. Впрочем, в России появилась вторая нефть — российский народ. Его, скорей всего, будут выдаивать.

А теперь чуток не о Газпроме, но тоже о Восточном направлении.

1 В 2018 году российские чиновники предложили китайцам проект высокоскоростной ж/д-магистрали «Пекин-Берлин» за 10 триллионов рублей, которая, по идее чиновников, должна была стать частью «шёлкового пути» в Европу. Но китайцы, проанализировав финансовые и технические условия проекта, отвергли его как нерентабельный.

2. В том же году Китай отказался от межправительственного соглашение о дедолларизации торговли с Россией несмотря на то, что российский ЦБ России к этому моменту перевёл почти 15% резервов в китайский юань и распродал долларовые активы.

3. Китайские инвесторы, отказываясь от новых вложений в Россию, одновременно стремительно забирают старые: по данным ЦБ России с 2014 года общий объём прямых инвестиций из Китая в Россию рухнул почти на треть — с 4,5 млрд. Долларов до 3 млрд. Долларов.

Так что… все разговоры о повороте России на Восток оказались хренью собачьей. Ну, а я продолжу повествовать дальше.

2.4 СИТУАЦИЯ В ЕВРОПЕ:

1 США и Евросоюз договорились об урегулировании спора вокруг взаимной торговли. Вашингтон воздержится от введения новых пошлин, в том числе, от тарифов на европейские автомобили и запчасти к ним на сумму 200 млрд. Долларов в год. Европа с своей стороны уменьшит барьеры для импорта из США сельхозпродукции, а также нарастит закупки американского сжиженного природного газа.

2. Цены на газ в Европе рухнули на 50% в 2019 году. На фоне избытка предложения СПГ, массированного ввода новых мощностей по сжижению в Австралии, Катаре и США, а также тёплой погоды в ключевых импортирующих странах стоимость газа в Европе и Азии обвалилась рекордно с начала 2015 года. Впервые с 2015 года на мировом рынке сложилась ситуация, когда газ в Европе стоит дороже, чем СПГ в Азии: это означает, что ближневосточным и американским производителям выгодней отправлять танкеры на европейский рынок. По итогам 2018 года мировое производство СПГ выросло на 22 млн. тонн, а в 2019 году — на 46 млн. тонн. В результате на рынке возник избыток, продавать который куда-либо, кроме Европы, невозможно. Прежде всего, это американский газ: 45% всех новых мощностей по сжижению СПГ в 2019 году были запущены в США. В результате максимальная мощность терминалов удвоилась до 80 млрд. Кубометров в год. Ключевой потребитель, обеспечивающий 70% дополнительного спроса — Китай — нарастил закупки лишь на 12 тонн. Это привело к падению газовых цен в Европе и снижению спроса на российский газ.

3. В 2019 году поставки СПГ из США с «первой волны» проектов вступили в период максимального роста, и это привело резкому увеличению доли СПГ в европейском импорте — с 10% до 20%. Запасы газа в Европе в ПХГ находятся на рекордных отметках, все мощности по хранению исчерпаны.

4. США продают СПГ в Европу по той же цене, что и «Газпром».

5. США поставляют в Европу уже те же объёмы СПГ что и Газпром не СПГ.

6. Газпром официально признал, что в 2019 году у него возникли проблемы на рынке Европы из-за СПГ из США. В 2019 году «Газпром» получил двойной удар в Европе: он столкнулся с заметным сокращением экспорта, на которое наложилось ещё и падение цен.

7. США с 2020 года будут выделять деньги на развитие инфраструктуры по разжижению газа в Европе, в т. ч., на строительство трубопроводной системы для подачи американского СПГ, который по цене уже конкурирует с газпромовским.

8. Американский газ уже покупают страны Южной Европы, Прибалтики и Польша, заключившая первый долгосрочный контракт на покупку СПГ и объявившая о намерении полностью отказаться от газа из России с 2022 года.

9. Падение экспорта приобретает динамичный характер — по 10-15 млрд. Кубометров ежегодно. В условиях переизбытка предложения газа на европейском рынке уже сейчас происходит его перебалансировка.

10. Наибольшие потери несёт Газпром, как владелец самой большой доли. При этом в 2020-22 годах американцы будут только наращивать поставки газа в Европу и лет через пять Штаты просто выйдут на первое место на европейском рынке, последовательно заняв вначале нишу, а затем и основную долю в Европе. Газпром останется с полупустыми трубами и колоссальными долгами за их строительство, которые «отбить» будет невозможно никогда. Даже теоретически.

11. С 2020 года в Германии вступает в силу закон, согласно которому все новые дома будут строится на полном автономном энергообеспечении — на альтернативной энергии (ветровая, солнечная, геотермальная и др.). Уже началось снижение спроса на природный газ с стороны электростанций под давлением растущего производства ветровой электроэнергии, особенно в Германии. Соответственно, потребление газа будет падать: и российского, и не российского.

12. Новый климатический план, одобренный Европарламентом, предусматривает сокращение выбросов парниковых газов в Европе к 2030 году на 55% по сравнению с уровнем 1990 года. Это очень амбициозная цель, которая оставляет совсем мало места для использования углеводородов – основы российского экспорта в Европу. Если сегодня в ЕС будут приняты политические решения, что в энергосистеме будущего нет места для природного газа (а локальные примеры таких решений уже есть в Нидерландах, Великобритании), то в долгосрочном периоде экспорт российского газа в Европу может столкнуться с угрозой ещё большего снижения объёмов поставок.

13. Однако, топ-менеджмент «Газпрома» продолжает излучать уверенность и ждёт роста цен на газ до 200 долларов и выше в 2020-21 годах. Но в прогнозы «Газпрома» не верит даже российский Минфин: в бюджет на 2020-22 годы он заложил 180 долларов за тысячу кубов. Впрочем, и эти ожидания слишком оптимистичны. Официальный прогноз Минэнерго США предполагает, что в 2020 году экспорт СПГ вырастет вдвое, Катар в ноябре 2019 года объявил о планах в 1,5 раза увеличить мощности по сжижению. Кроме того, введённые Китаем ограничения на импорт австралийского угля увеличивают предложение этого энергоносителя в Европе, что приводит к падению цен.

14. В этих условиях газовый рынок Европы продолжит захлёбываться в избыточном предложении, и цены упадут до 90 долларов за тысячу кубов в 2020 году.

15. Спотовые цены на газ в ЕС рухнули вдвое — с 250 долларов за тысячу кубов в 2018 году до 110-120 долларов в 2019 году.

Вот такие европейские пироги.

2.5 ФИНАНСОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ ПАО «ГАЗПРОМ»:

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА: Долг «Газпрома» резко вырос до рекордных 4 триллионов рублей в 2018 году на фоне ослабления рубля и расходов на строительство трубопроводов, а свободный денежный поток оказался нулевым. Это чистый, то есть не покрытый денежными резервами долг. За год «Газпром» привлёк 100 млрд. Рублей долгосрочных займов и на 4,5 млрд. Рублей увеличил краткосрочный долг. Оставшуюся сумму нового долгового бремени обеспечило 20-процентное падение рубля, который начинал 2018 год на отметке 57,5 рублей за доллар, а закончил — выше 69 рублей за доллар. 94% долгосрочного долга «Газпрома» номинировано в иностранной валюте. Это 16 млрд. Долларов, 21 млрд. Евро и 4,5 млрд. Долларов в виде кредитов в швейцарских франках и прочих валютах. По итогам 2018 года этот валютный долг превысил чистую выручку компании от продажи газа в дальнее зарубежье: за вычетом налогов, пошлин и акцизов «Газпром» заработал на внешних рынках 3 трлн. Рублей. Все деньги, которые «Газпром» получает от операционной деятельности «съедают» стройки «Силы Сибири», СП-2 и «Турецкого потока» (впрочем, последний, собственно, уже построен). Таким образом, платить анонсированные дивиденды «Газпрому» приходится в долг. Однако здесь есть проблемы. Газпром может потерять выход на иностранные рынки капитала. Газпром имеет в Европе две конторы, которые выпускают облигации в иностранной валюте и привлекают займы на внешних рынках для Газпрома. Также эти конторы отвечают за выплаты кредиторам. Так вот летом 2018 года украинский «Нафтогаз» подал иски о принудительном взыскании долга с этих двух контор «Газпрома». Соответственно, у российского холдинга возникают большие риски с привлечением иностранного капитала для финансирования выплат дивидендов и газовых Мегастроек, т.к. все привлечённые деньги могут быть сразу же арестованы по решению суда Люксембурга. А! почему именно этого суда? Очень просто! На территории этого государства зарегистрированы те самые две конторы, которые занимают валюту для Газпрома.

КАССОВЫЙ РАЗРЫВ: Столкнувшись с низким спросом на газ в Европе и резким снижением спотовых цен, «Газпром» решил отыграться на постсоветском пространстве. К концу первого полугодия 2019 года средняя цена российского газа для стран бывшего СССР была повышена на 9% в долларах и на 19% в рублях. «Газпром» дополнительно заработал 19 млрд. Рублей. Газ внутри России подорожал на 4%, что даже в условиях снижения продаж позволило «Газпрому» заработать дополнительно 10 млрд. Рублей. Однако, такое не приличное поведение газовой компании компенсировало только 1/3 денег от запланированных на 2019 год поступлений. Бюджет «Газпрома» затрещал по швам из-за снижения цен в Европе, куда хлынули потоки сжиженного природного газа из США. В результате «Газпром» стал убыточен по денежным потокам и завершил 2019 год с кассовым разрывом в 7 млрд. Долларов. Ситуация на европейском рынке для «Газпрома» ухудшается, компания уже работает с отрицательным денежным потоком и останется в таком режиме как минимум до конца 2021 года. В бюджет «Газпрома» на 2019 год были заложены капитальные инвестиции на 1,5 трлн. Рублей, ещё 250 млрд. Рублей нужно было направить на выплату рекордных дивидендов. Операционный денежный поток не сможет покрыть нужной суммы. Не хватит его и на инвестпрограммы 2020-21 годов, составляющие 1 трлн. И 1,250 трлн. Рублей соответственно. Этот вопрос он попытался решить продажей казначейских акций через Московскую биржу, причём, ниже их рыночной стоимости (ходят слухи в интернете, что Ротенберги эти акции прикупили). Но вряд ли полученных денег хватит. Снижение экспортной выручки «Газпрома» приводит к тому, что экономика России отдаёт больше, чем получает.

ПРИПИСКИ: По мере того, как российская экономика всё сильней загнивает чиновники всё чаще прибегают к «припискам» к статистике ради выполнения плановых показателей. Вслед за сельским хозяйством, в котором в 2018 году более 10 млн. тонн продукции оказалось несуществующим миражом, не побрезговали приписками и в «Газпроме». Для того, чтобы отчитаться о достижении рекордного экспорта газа и преодолении планки в 200 млрд. Кубометров за год, компания была вынуждена продать газ сама себе, в конце 2018 года. Причина проста == снижение спроса на газ в Европе. За 4 дня до окончания 2018 года пришло неожиданное «спасение»: 27 декабря «Газпрому» удалось заключить сделку о продаже газа на 1 млрд. Евро. Согласно статистике самого «Газпрома», газ был продан в Австрию и Нидерланды — страны, где находятся крупнейшие подземные хранилища компании. Но до конечных покупателей эти поставки не дошли: так, из ПХГ в Нидерландах было продано лишь 1 млрд. Кубометров (против 2,5 млрд. Годом ранее), а в Австрии — 1 млрд. Кубов (против 1,5 млрд. Кубов в 2017 году). Покупателем газа стал сам «Газпром» — в лице его европейской «дочки» Gazprom Marketing & Trading. Компания закупила собственный газ в хранилищах «для проведения трейдинговых операций». Исходя из суммы сделки речь идёт о поставках на 5 млрд. Кубометров. Без учёта этого объёма суммарный экспорт «Газпрома» вместо рапортованых 202 млрд. Кубометров составил бы 197 млрд. Кубов. В 2019 году из-за резкого падения спроса на российский газ в Европе обвал спотовых цен на газовых хабах и кассовый разрыв в бюджете на десятки миллиардов рублей, а так же снижение спроса на газ в СНГ — привели к тому, что «Газпром» продолжил продавать газа самому себе, чтобы выполнить план по реализации газа спущенный сверху. На этот раз покупателем российского газа стал Газпромбанк. Банк выкупал объёмы, который «Газпром» закачал в европейские хранилища, переполнив их практически до отказа. В 2019 году в ПХГ ушло вдвое больше кубометров, чем в 2018 году.

Ну, а теперь самое вкусное!.. о результатах противостояния Газпрома с Украиной. Итак! украинское направление.

2.6 УКРАИНСКОЕ НАПРАВЛЕНИЕ:

Запад заставил Газпром подписать договор о транзите газа через Украину на её условиях. Договор транзита российского газа подписан на 5 лет и в больших объёмах, в 5 раз больших чем прокачивалось в конце 2019 года. Причём подписан договор по принципу «качай или плати». То есть — даже если Газпром прокачивает через украинскую ГТС меньшие объёмы, чем указано в договоре, он всё равно предоплатой проплачивает весь оговоренный объём. Т.е. если в 2020 году объёмы транзита останутся на уровне 2019 года, это будет означать лишь то, что транзитная пошлина обойдётся Газпрому в пять раз дороже запланированной. Зеленский нагнул Газпром. 🙂В 2020 году транзит составит 65 млрд. Кубометров газа, а в 2021-24 годах — по 40 миллиардов кубов при установлении конкурентного тарифа. Все в шоколаде, акромя Газпрома. Газпром находится под санкциями по решению Евросуда; также маячит перспектива, что Газпрому необходимо будет выплатить от 11 до 20 млрд. Долларей по решению евросудов. И денег у него таких нет. На зиму 2019-20 годов ПХГ Европы и Украины заполнены на 9/10 и Катар в состоянии ещё и ещё поставлять сжиженный газ в Европу. Если Газпром встанет в позу, то попадёт под санкции и его отожмут американцы, также благополучно как они отжали у РФ стратегическую отрасль по производству алюминия — РусАл Дерипаски. Потребовав 2/3 акций этой компании за отмену санкций. Мы отдали. Соответственно, нет никакой у нас независимости. Так, ну лЛадно: я в перёд забежал!.. Поэтому Газпром вынужден не просто согласиться на транзит газа через Украину на её условиях, но и на долгосрок заключить договор. Ситуация по Газпрому такова, что не он содержит бюджет РФ, а бюджет России содержит Газпром, а точней, его контракторов == Газпром это достояние Богоизбранного народа, а не русского. Помимо этого, Газпром выплатил «Нафтогазу» 3 млрд. Долларов по решению Стокгольмского арбитражного суда. Суть в чём! В декабре 2017 и феврале 2018 года Стокгольмский арбитраж вынес решения по спорам «Газпрома» и «Нафтогаза» о контрактах на поставку и транзит газа. Арбитры зачли встречные требования и постановили, что «Газпром» должен выплатить украинской компании 2,5 млрд. Долларов. Впоследствии эта сумма выросла за счёт процентов. Российская компания попыталась оспорить решение, однако 27 ноября 2019 года суд округа Свеа окончательно отклонил апелляцию.

//—————

Итак! какой итог? Промежуточные итоги войны за газовый рынок Европы для Газпрома выглядят близкими к разгрому. Это означает лишь то, что вырвать хотя бы ничью (то есть, сохранить долю рынка) для него будет практически неразрешимой задачей. Про победу сегодня говорить могут лишь в телевизоре, но там-то просто отрабатывают зарплату. Можно однозначно констатировать, что вся затея с обходом Украины провалена. Из 90 млрд. Кубометров, которые должны были заместить обходные газотранспортные системы, запущена только одна — Турецкий поток (ранее именуемый Южный). При этом транзит по ней подаётся лишь в Болгарию и частично Румынию в объёме 3-4 млрд. Кубометров в годовом измерении, а с турецким рынком ситуация ещё хлеще: можно ожидать, что в 2020 году Турция импортирует порядка 15 млрд. Кубометров российского газа, объём которого фактически эквивалентен мощности «Голубого потока», построенного ещё в 2003 году. То есть — любые объёмы, пущенные по «Турецкому потоку», будут попросту перераспределены и не поданы в трубу Голубого потока. Баланс — ноль. Однако гораздо более катастрофическая ситуация на севере — с Северным потоком-2. Проблема СП-2 даже не в том, что пока неясно, кто именно будет его достраивать и в какие сроки. Проблема имеет временнОе измерение. Европа уже сейчас получает избыточные объёмы газа, которые пока востребованы по причине стремительного падения цен. Однако в 2020 году может произойти окончательное насыщение рынка, когда любое падение не позволит продать весь привезенный газ. Установится равновесие. И оно установится без Северного потока-2. Поэтому ввод в строй СП-2 по плану в 2021 году (не факт, что и в 2021 году) может привести лишь к повторению истории «турецкой» трубы «Турецкого потока» — газ по СП-2 пустят, но только за счёт снижения подачи по другим системам. Например, украинской, хотя Украина уже подстраховалась и заключила обязывающий договор с принципом «качай или плати». Газпром может вообще теперь ничего не прокачивать через украинскую территорию. Но 170 млн. долларов транзитного платежа ежемесячно вынь и положи. И отдай Нафтогазу.

Источник

Теги

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Вас может заинтересовать
Закрыть
Кнопка «Наверх»
Закрыть
Закрыть